워싱턴 (AP) — 지난 달 미국 실업률이 놀랍게도 상승하면서 금융 시장을 뒤흔들고 경기 침체의 위협에 대한 새로운 우려를 불러일으킬 수 있지만, 그것은 잘못되었을 수도 있습니다
지난 금요일의 고용 보고서는 지난 달 고용이 감소했다는 것도 보여주었으며 고가와 고금리로 인해 경제가 둔화되고 있음을 보여주는 다른 징후와 일치합니다. 제조업 기업 조사 결과, 7월에 활동이 뚜렷하게 약해졌습니다. 그러나 버릴 허리케인이 미국이 고용 데이터를 편성할 때 같은 주에 텍사스를 강타했을 수도 있습니다.
미국 경제가 레세션 상태에 있거나 가까워지면 신뢰할 만한 신호를 송출했었습니다. 그러나 그 붉은 불들은 코로나바이러스 팬데믹이 발생하고 정상적인 사업 활동을 뒤바꾼 이후로 혼란스러워졌습니다. 지난 2~3년 동안 그들은 경제가 계속 움직이는 채로 하향기에 들어간다고 시그널을 보냈습니다.
레세션에 대한 우려도 빠르게 정치화되고 있으며, 대통령 선거가 치열해질수록 그 더욱 그러합니다. 전 대통령 도널드 트럼프의 캠페인은 지난 금요일 고용 보고서가 "바이든-해리스 경제가 미국인들에게 실패라는 더 많은 증거"라고 말했습니다.
반면 조 바이든 대통령은 카말라 해리스 부통령과 함께 재직 기간 동안 미국 경제에 거의 1,600만 개의 일자리가 추가되었으며 실업률이 반세기 만에 낮아졌다고 말했습니다. 이러한 구인의 증가 중 일부는 코로나바이러스 팬데믹에서 튀어오른 것이지만, 미국은 현재 코로나바이러스 전보다 640만 개의 일자리가 더 있습니다.
그럼에도 불구하고 미국 노동부의 지난주 보고서는 다시 경기 침체 우려를 제기하고 있습니다. 다우 존스 지수는 지난 금요일 600포인트 이상 or 1.5% 하락하며 그와 별도로 S&P 500은 거의 2% 하락했습니다.
시장이 패닉을 일으킨 것은 지난 달 실업률이 4.3%로 오른 것 때문인데, 이는 2021년 10월 이후 최고치가 되어 사임 규칙을 발동시켰습니다.
전 연방 책임연구원 클라우디아 사임의 이름을 딴 사임 규칙은 지난 한 해 최저점에서 3개월 평균 실업률이 0.5% 상승하면 거의 언제나 레세션이 이미 진행 중이라는 것을 보여줍니다. 이 규칙은 1970년 이후의 모든 미국 레세션에서 작동되었습니다.
그러나 사임 본인은 레세션이 "즉시 다가오는 것"이라고 의심합니다. 사임은 지난 금요일 숫자가 나오기 전에 말했습니다. "사임 규칙이 발동된다면, 그것은 작동할 수 없었던 다른 지표, 경험 약속 등의 계속 증가하는 그룹에 가입할 것입니다."
코로나바이러스 팬데믹 시대를 통해 이전에 신뢰할 만한 레세션 지표가 오작동한 것 외에 다른 지표들은 다음과 같습니다.
— 건조한 이름이 붙은 채광 시장 측정: "뒤집힌 수익 곡선"
— 두 연속 분기 경제지표 하락은 "기술적 레세션"을 의미한다는 방법
수요일, 연방 준비 제도 은행 주재자 제롬 파월은 사임 규칙과 그것의 함의에 대해 인식하고 있지만, Bond 수익률의 변화와 같은 다른 레세션 신호가 최근 몇 년간 보이지 않았습니다.
"이 팬데믹 시대는 많은 것이 어격 경울 없이 무시된 한 시기이며,"라고 파월, 언론회견에서 말했습니다. "많은 관련된 지혜가 작동하지 않았고, 그것은 상황이 정말로 이례적 또는 독특하기 때문입니다."
파월은 연방 관리들이 핵심 이자율을 변화시키지 않고 유지하면서도 그들의 다음 회의에서 재때 이를 줄일 수도 있다는 신호를 주었습니다.
파월은 또한 사임 규칙이 미칠 영향을 경방하며 그것을 "통계적 규칙"이라고 말했습니다.
"경제 규칙처럼 무엇이 반드시 발생할지를 알려주는 것이 아닙니다," 그는 말했습니다.
지난 4년간, 경제학자들은 먼저 코로나바이러스 팬데믹으로 정지된 경제를 이해하려고 애썼으며, 그 이후로 그것이 40년 동안 잠자고 있던 인플레이션 압력을 되살려 냄에 따라 간접적인 앞으로 재발하는 경제 불확실성이 부족했습니다. 연방준비이체는 2022년 3월부터 이자율을 과감히 인상해 인플레이션 억제하기 시작했을 때 전체 경제학자들이 이 더 높은 차입 비용이 레세션을 유발할 것이라 예측했습니다. 그것은 결국 오지 않았습니다.
코로나바이러스 팬데믹 이후의 미국 직장 시장의 트렌드는 사임 규칙의 효력을 일시적으로 약화시킬 수 있었습니다.
회사들이 직경를 줄이고 있는 것보다는 사람들이 일자리 시장으로 쏟아져 들어왔기 때문에 실업률은 꾸준히 상승했습니다. 그들 중 일부는 미국으로 불법적으로 들어온 많은 이민자들에 의해 지배되었습니다. 그들은 노동부 직업 조사에 대답하지 않을 가능성이 높기 때문에 고용으로 포함되지 않을 수 있습니다.
일반적으로, 연방준비이체(Fed)가 그의 기준금리를 급속히 내리리며 경제가 침체에 빠졌다는 기대로 인해 “반전된 수익 곡선”이 레세션 신호로 인식됩니다. 반전된 수익 곡선은 더 긴 기간 동안 자금을 잠금으로 인해 높은 수익률을 지급하는 경우보다 더 짧은 기간에 더 높은 수익률을 얻게 되면 발생합니다. 일반적으로, 이러한 단계는 Fed가 인플레이션을 억제하거나 경제를 냉각시키기 위해 짧은 시기의 비율을 높이기를 기대할 때 발생합니다. 이러한 단계는 종종 레세션으로 이어집니다.
추천한 독일 은행에 따르면, 지난 10차 레세션의 모든 전술은 보통 1에서 2년 정도 앞서 발생했으며, 1967년에는 1차원일 때 거꾸로 신호가 제공되었다. 무슨일이 일어났기에 지금까지 계속 그렇지 않은 것입니까?
J.P. 모건 자산 관리의 최고 글로벌 전략가 데이비드 켈리는 역사적으로 수익 곡선이 반전되는 이유 중 하나는 경제가 침체에 빠질 경우 연방 준비이체가 금리를 인하할 것이라는 기대 때문에 장기 수익률이 낮아지기 때문입니다.
그러나 인플레이션이 감소할 것을 예상하여 연방 준비이체가 금리를 낮추기를 예상했던 투자자들은 켈리가 말했듯, 경기 후 칼리는 확신 했습니다.
“연방 준비 이체가 현재 단기 금리를 낮출 이유인 인지가 지난 것과는 매우 다르기 때문에 수익 곡선이 이전 에피소드보다 희생자가 훨씬 적지 않습니다," 켈리는 말했습니다.
또한, 2022년에는 정부가민 블랜처 사업실 관리이사인 동시 수천 억 달러 규모의 거대한 금융 지원 프로그램을 보고, 그 결과 소비자와 기업 모두가 재앙달하게 되는 결과. 결과적으로 그들은 더 많이 차입 받지 않고도 소비하고 투자할 수 있었으며, 이로 인해 연방 준비이체 이자 인상의 영향을 줄여주고 반전된 수익 곡선에서 나오는 신호를 무력화시켰습니다.
또한 2022년에, 정부는 총근적생산,즉 생산과서비스의 경제 산출이 두 분기 연속 감소하고 있음을 보고했으며, 거의 항상 레세션이 동반되었습니다. 당시의 하원의원 케빈 매카시(Calif.)는 미국 경제가 그 달에 침체상태였다고 말했습니다. 그것은 옳지 않은 것으로 드러났습니다.
확실한 것은 최상위 경제 수치가 생산이 감소하는 것을 보여주었습니다. 그러나 GDP 보고서 은 다른 이야기를 풍기 것을 지적했습니다. 재고, 정부 지출, 수입과 같은 변동성이 큰 항목을 제외한 측정치를 활용하여 깊이 있는 경제가 여전히 건강한 속도로 확대되고 있음을 보여주었습니다.
경제학자들은 지난달 실업률 상승이 보다 광범위한 둔화를 의미할 수도 있지만, 소비자들, 특히 고소득층 소비자들, 여전히 지출을 늘리고 있으며, 해고율이 낮은 한 그렇게 계속할 것으로 보입니다.
T. Rowe Price의 고정수입부 최고 미국 경제학자 블레리나 우루치는 "미국 경제가 갑자기 떨어지는 것 같지 않습니다."라고 말했습니다. "아직 미국 경제가 강냉이에 내려가는 편도 아닌 것 같습니다."
출처: AP 작가 조쉬 보크는이 보고서에 기고했습니다.
